紡織服裝行業2018年中期投資策略：關注優質制造企業 聚焦服裝家紡領跑品牌

　　報告摘要：

　　消費升級背景下，行業復蘇趨勢延續

　　上半年紡織服裝消費端持續增長，服裝鞋帽、針紡織品零售額同比增速保持在6%以上。從上市公司一季度業績表現來看，行業營業收入同比增長22%，歸母凈利潤增長13%，基本面向好。紡織制造方面，下游需求上漲、訂單量加大以及部分企業產品提價等因素為板塊內許多公司帶來了收入增長。伴隨棉價上漲預期加強和環保政策趨嚴，我們認為色紡紗、印染等細分行業集中度或將提升，建議關注領跑企業。品牌服飾方面，行業去庫存成效顯現，復蘇趨勢延續。當前消費者對服裝的需求日趨個性化，我們認為布局多品牌、滿足細分市場差異化需求的服裝集團成長空間廣闊。此外，家紡行業復蘇明顯，電商渠道快速發展促進品牌銷量增長，伴隨消費升級，未來行業集中度或將進一步提高，中高端家紡企業有望受益。

　　板塊前期調整到位，關注低估值優質標的

　　年初至今（6 月28 日）紡織服裝板塊跌幅為12.67%，跑贏滬深300 指數2.40 個百分點。我們認為，經過前期較為充分的調整，目前行業內部分優質個股估值處于相對低位，建議聚焦以下投資主線：消費需求升級、消費主力群體日趨年輕化，關注打造多品牌服裝集團、覆蓋不同細分市場的安正時尚、歌力思、太平鳥、九牧王；中高端家紡企業有望受益于行業集中度提升，關注估值相對較低的富安娜；紡織制造板塊細分領域領跑企業在技術、成本、客戶訂單獲取等方面具備競爭優勢，建議關注積極擴產能、業績有望持續快速增長的華孚時尚、健盛集團。

　　投資建議

　　上半年紡織服裝行業復蘇趨勢延續，經過前期較為充分的調整，我們認為板塊目前具備配置價值，建議關注估值相對較低、業績有望持續增長的優質標的：安正時尚、歌力思、太平鳥、九牧王、富安娜、華孚時尚、健盛集團。

　　風險提示

　　宏觀經濟下行導致消費低迷；匯率波動；新業務發展不及預期。